广发策略戴康:部分债券违约 A股市场怎么看?

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2018-07-30

    颇有综艺喜感的李好,还模仿薛之谦演唱时的惯用手势,调侃他超过了“四大天王”:“我们模仿一下‘四大天王’的唱歌样子,刘德华是一根手指,唱《忘情水》;张学友是两根手指,唱《一千个伤心的理由》;我们谦谦是五根手指!”玩嗨了的众人都“戏精”上身,模仿郑钧的“秦腔”、汪峰的话筒控制唱法等。

  文/□王欢  日前,云南省禁毒委部署从今年6月起到明年1月,在全省范围组织开展为期8个月的5·14毒品查缉行动,强化堵源截流工作,深化毒品查缉机制,切实形成严查严打高压态势。  云南省副省长、省禁毒委主任、省公安厅厅长张太原对5·14毒品查缉行动专门作出批示:缉毒执法事关全局稳定、事关百姓安康。各地、各部门特别是公安机关要认真贯彻落实全省第四轮禁毒防艾人民战争动员大会精神,把堵源截流摆在禁毒工作的首要位置,在5·14毒品查缉行动中切实发挥主力军作用,保持春夏缉毒破案攻坚行动的力度不减、劲头不松,进一步出重拳、下重手,全力推动5·14毒品查缉行动打出实效、打出声威,最大限度遏制境外毒品对我渗透危害,努力为人民群众创造一个良好的社会治安环境。  6月8日云南省禁毒办召开行动部署会,省禁毒委副主任、秘书长、省公安厅副厅长郭宝对专项行动提出明确要求:各州(市)禁毒委要进一步加强组织、协调和指导,进一步明确、强化相关成员单位责任,把堵源截流摆在禁毒工作首要位置,做到认识到位、措施到位、责任到位、保障到位;密切协作,整体联动。各部门、警种要强化协作配合,畅通联系渠道。广发策略戴康:部分债券违约 A股市场怎么看?

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  执行干警向梁某送达了车辆扣押令,立即控制本次要扣押的重型自卸货车,同时让申请执行人检查车况,并试驾,在测试车辆车斗时,也不知道里面积攒了多长时间的水,哗哗往外流,犹如一个小型瀑布一般。

  另一方面,政策红利也加速释放。工信部发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020)》提出,要加大培育智能产品的力度,优先推动智能家居等产品的突破。在此背景下,智能家居的概念再度升温,开始逐步掀起市场热潮,显现出巨大的行业前景。易观大数据显示,我国智能家居潜在市场发展规模达到万亿元。

广发策略戴康:部分债券违约A股市场怎么看?2018年05月21日13:25:42广发策略研究  个别信用事件不构成利率变化的核心要素  近期信用违约事件对类资产造成赎回压力,短期对利率上行产生小幅助推,信用利差走阔。

但利率仍主要取决于经济、油价、美债收益率及国内政策的综合考虑,信用事件并非决定性的核心因素。   风险扩散更可控,本轮债券违约对风险偏好的压制更为温和  不同于此前,本次信用风险既非在经济高波动下行、企业盈利式微的环境下,也非以国企、城投等为主。 而是以信贷受限的民企为主,处于去杠杆的政策周期之下,融资收紧的节奏可调整性强,且当前经济增长韧性被不断验证,为信用基本面提供有力支撑,因此信用违约大幅扩散的风险可控,对于风险偏好的压制作用较为温和。

  融资偏紧对企业经营的负面影响将逐步缓和  18Q1财报显示A股多数筹资现金流较去年同期大幅下行,反映了融资环境偏紧对企业经营活动已经产生实质影响,也让市场对企业后续盈利状况产生担忧。 当前融资收紧的节奏更多取决于政策把控,尽管去杠杆大方向不变,但为防止信用风险扩散,前期实体去杠杆的节奏或将迎来缓和,企业筹资可环比改善,盈利韧性持续。   信用风险导致市场对高杠杆公司信心不足,但杠杆率非唯一衡量指标  A场在融资环境偏紧、信用风险事件发生时,整体表现与信用风险事件的相关性不强,但从涨跌来看,对高杠杆公司的信心会下降。

M2增速在10%以下或成为常态,谨慎对待前期加杠杆仅实现规模扩张却未盈利增强的做大但未做强高杠杆公司,但对于1)筹资经营能力对高财务杠杆有强支撑;2)需求较旺带动当前产能扩张杠杆上行;3)行业属性高杠杆但具备相对融资成本优势的龙头等,宜区别对待而非一概谨慎。   慢牛格局中的折返跑,再均衡  建议优先配置增量资金倾斜、调整充分的大周期(地产/建材/),战略配置供需共振、产能扩张的大众(/旅游/),成长挖掘景气度与估值匹配(军工/光伏)。

主题建议重点关注环保大会政策受益领域:污水处理、新、乡村振兴。   风险提示:  去杠杆力度超预期;基建下行压力超预期;外部经济环境变化超预期;美债收益率上行速度过快造成利率抬升压力超预期。